一、 企業(yè)盈利能力分析

根據(jù)上面的思維導(dǎo)圖，企業(yè)盈利能力分析是從三個(gè)方面進(jìn)行的，①是企業(yè)整體的盈利能力分析；②是產(chǎn)品盈利能力分析；③是分析凈資產(chǎn)收益率。

1、 企業(yè)整體盈利能力分析

企業(yè)整體盈利能力的判斷，主要是看利潤(rùn)表，包括如下5個(gè)方面的內(nèi)容；另外，我們還要去計(jì)算一些指標(biāo)，比如毛利率和總資產(chǎn)回報(bào)率；并且去跟同行企業(yè)作比較。

財(cái)務(wù)分析

我們以老板電器為例。

老板電器這五年來都在賺錢，凈利潤(rùn)從2013年的5.68億增至2017年的14.61億，而且這5年來其利潤(rùn)的增長(zhǎng)速度都在20%以上。另外，5年來老板電器的毛利率都在50%以上，凈利率在15%以上，總資產(chǎn)報(bào)酬率也在15%以上，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。

所以從企業(yè)整體盈利能力的角度看，老板電器還不錯(cuò)。

2、 企業(yè)產(chǎn)品盈利分析

企業(yè)有那么多產(chǎn)品，哪個(gè)產(chǎn)品的盈利能力最好？哪個(gè)產(chǎn)品的盈利性最差？企業(yè)各個(gè)產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率是多少？它的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有哪些？明明這些都是常識(shí)，但我們卻很難找到這些資料。

財(cái)務(wù)分析

我們?cè)俅我岳习咫娖鳛槔鼋榻B。

老板電器55%的收入來自吸油煙機(jī)的銷售，但其毛利最高的產(chǎn)品是燃?xì)庠?，不過燃?xì)庠钍杖胫徽伎偸杖氲?6%。消毒柜和其他產(chǎn)品的毛利率就要低一些，所幸它們占收入的比重不高。

財(cái)務(wù)分析

3、 凈資產(chǎn)收益率

在這里再次對(duì)凈資產(chǎn)收益率做一次系統(tǒng)的介紹。也就是再介紹一次杜邦分析。

凈資產(chǎn)收益率表示的是股東每投入一分錢，能帶來多少利潤(rùn)。

凈資產(chǎn)收益率＝銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)

①銷售凈利率代表是每一份銷售收入，能帶來多少利潤(rùn)。

②總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率代表的是每一份總資產(chǎn)，能帶來的銷售收入是多少。

③權(quán)益乘數(shù)代表的是企業(yè)的資產(chǎn)中，哪些是自己投入的，你投入的越少，表明你能撬動(dòng)的外部資源越多。

財(cái)務(wù)分析

所以：凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)可理解為：

股東投的每一分錢帶來的利潤(rùn)是怎么來的：

①你投入的自己的生意賺不賺錢；

②賺錢的話，一年賺幾次；

③除了用自己投入的錢賺錢，還能不能用別人的錢賺錢。

當(dāng)然，凈利潤(rùn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)我們還可以繼續(xù)拆分。

二、 成本分析

盈虧平衡點(diǎn)=固定成本/（單位產(chǎn)品銷售收入-單位產(chǎn)品變動(dòng)成本）。隨著銷量的增加，企業(yè)的利潤(rùn)也會(huì)越高，不僅可以覆蓋企業(yè)的固定成本，企業(yè)還會(huì)盈利。這就是規(guī)模經(jīng)濟(jì)。

財(cái)務(wù)分析

在看到一家企業(yè)的報(bào)表的時(shí)候，我們通常先看企業(yè)有哪幾種產(chǎn)品，然后看每種產(chǎn)品的銷量是多少，最后把所有產(chǎn)品的成本拆分成變動(dòng)成本和固定成本，算出盈虧平衡點(diǎn)在哪里。

企業(yè)的產(chǎn)品種類可以從年報(bào)中的業(yè)務(wù)構(gòu)成中得知，部分企業(yè)的銷量數(shù)據(jù)也可以從年報(bào)中得知，成本的分拆需要根據(jù)年報(bào)成本構(gòu)成的數(shù)據(jù)自己計(jì)算。

三、 投資分析

我們投資一家企業(yè)的時(shí)候，是希望它能夠高速成長(zhǎng)，但是企業(yè)的成長(zhǎng)收入的增長(zhǎng)，不管是開門店還是添置資產(chǎn)，都需要現(xiàn)金流去保證。這時(shí)候我們就要用到這個(gè)工具：基于價(jià)值創(chuàng)造和增長(zhǎng)率矩陣的判斷。

如下圖所示，縱軸是價(jià)值軸，橫軸是現(xiàn)金軸。

縱軸以（銷售增長(zhǎng)率—可持續(xù)增長(zhǎng)率）為依據(jù)，橫軸以（投資回報(bào)率-資本成本）為依據(jù)。

財(cái)務(wù)分析

1、 增值型現(xiàn)金短缺

第一象限屬于增值型現(xiàn)金短缺。由于投資回報(bào)率大于資本成本，所以企業(yè)的價(jià)值是增加的；但由于企業(yè)的銷售增長(zhǎng)率要大于可持續(xù)增長(zhǎng)率，也就是企業(yè)成長(zhǎng)所需要的資金量、要多于企業(yè)可提供的資金數(shù)量，所以說企業(yè)資金短缺。

這個(gè)時(shí)候的企業(yè)就要借錢去了。短期融資可找銀行借款；長(zhǎng)期融資可以去找機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行債券。

2、 增值型現(xiàn)金剩余

在第二象限里，企業(yè)的投資回報(bào)率要大于資本成本，所以其價(jià)值是增加的；但企業(yè)的銷售增長(zhǎng)率要小于可持續(xù)增長(zhǎng)率，說明企業(yè)有現(xiàn)金剩余，有錢沒花完。

這個(gè)時(shí)候的企業(yè)就得去尋找增長(zhǎng)機(jī)會(huì)了。不管是擴(kuò)大生產(chǎn)內(nèi)延式增長(zhǎng)還是去并購，不要讓資金閑置浪費(fèi)才好。

3、 減損型現(xiàn)金剩余

第三象限的企業(yè)投資回報(bào)率要低于資金成本，但是企業(yè)的現(xiàn)金有剩余。這樣的企業(yè)賺錢能力不強(qiáng)，要考慮開發(fā)新產(chǎn)品或者怎樣，提高盈利能力。

4、 減損型現(xiàn)金短缺

第四象限的企業(yè)，不僅投資回報(bào)率低于資本成本，而且又沒有錢，所以這樣的企業(yè)，或者把自己賣掉或者資產(chǎn)重組，或者干耗賴活著。

這些道理都很簡(jiǎn)單，難的是數(shù)據(jù)的獲取。從何處得知企業(yè)的投資回報(bào)率和資本成本，從何處得知企業(yè)的銷售增長(zhǎng)率和可持續(xù)增長(zhǎng)率，歡迎留言！

四、 總結(jié)

財(cái)務(wù)分析是用來分析企業(yè)的，通過上面對(duì)企業(yè)盈利能力和盈虧平衡點(diǎn)的分析，以及對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性的分析，我們對(duì)企業(yè)就可以有個(gè)大體判斷了。

從中也可以看出，財(cái)務(wù)分析無非就是是利潤(rùn)、現(xiàn)金流和資產(chǎn)，對(duì)應(yīng)著三張報(bào)表，但三張報(bào)表后面有太多的業(yè)務(wù)和關(guān)系需要去挖掘