某公司目前的資本來源包括每股面值1元的普通股800萬股和平均利率為10％的3000萬元債務(wù)。該公司現(xiàn)在擬投產(chǎn)一個新產(chǎn)品，該項目需要投資4000萬元，預(yù)期投產(chǎn)后每年可增加營業(yè)利潤（息稅前盈余）400萬元。該項目備選的籌資方案有三個：（1)按11％的利率發(fā)行債券；（2)按面值發(fā)行股利率為12％的優(yōu)先股； (3)按20元／股的價格增發(fā)普通股。該公司目前的息稅前盈余為1600萬元；公司適用的所得稅率為40％；證券發(fā)行費忽略不計。要求： (1)計算按不同方案籌資后的普通股每股收益（填列答題卷的“普通股每股收益計算表”）。 (2)計算增發(fā)普通股和債券籌資的每股（指普通股，下同）收益無差別點（用營業(yè)利潤表示，下同），以及增發(fā)普通股和優(yōu)先股籌資的每股收益無差別點。 (3)計算籌資前的財務(wù)杠桿和按三個方案籌資后的財務(wù)杠桿。 (4)根據(jù)以上計算結(jié)果分析，該公司應(yīng)當(dāng)選擇哪一種籌資方式？理由是什么？ (5)如果新產(chǎn)品可提供1000萬元或3000萬元的新增營業(yè)利潤，在不考慮財務(wù)風(fēng)險的情況下，公司應(yīng)選擇哪一種籌資方式？第二題的每股無差別點計算公式帶的值是什么

陳詩晗老師

職稱：注冊會計師,高級會計師

2020-07-05 17:38

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陳詩晗老師解答

2020-07-05 17:55

方案一（2000-3000*10%-4000*11%）*（1-40%）/800
方案二 [（2000-3000*10%）*60%-4000*12%]/800
方案三（2000-3000*10%）*60%/（800+4000/20）

（息稅前利潤-3000*10%-4000*11%）*（1-40%）/800= [（息稅前利潤-3000*10%）*60%-4000*12%]/800
[（息稅前利潤-3000*10%）*60%-4000*12%]/800=（息稅前利潤-3000*10%）*60%/（800+4000/20）
你分別計算一下息稅前利潤

籌資前財務(wù)杠桿分別為
1600/（1600-3000*10%）
籌資后的財務(wù)杠桿
2000/（2000-3000*10%-4000*11%）
2000/（2000-3000*10%-4000*12%/60%）
2000/（2000-3000*10%）

按方案二的計算結(jié)果，如果每股收益無差別點的利潤小于1600，方案一，如果大于1600，方案三。

按方案二的計算結(jié)果，如果每股收益無差別點的利潤小于1000，方案一，如果大于1000，方案三。

按方案二的計算結(jié)果，如果每股收益無差別點的利潤小于3000，方案一，如果大于3000，方案三。