折現(xiàn)率如何確定計算公式是什么?
一、折現(xiàn)率的概念已確定方法
折現(xiàn)率是指將未來有限期預(yù)期收益折算成現(xiàn)值的比率.折現(xiàn)率如何確定?財務(wù)管理理論明確有下幾種方法:
(一)加權(quán)平均資本成本法
這種方法是通過企業(yè)全部資產(chǎn)的加權(quán)平均投資回報率來計算無形資產(chǎn)的投資回報率,即用企業(yè)的加權(quán)平均資本成本作為折現(xiàn)率的替代.這是因?yàn)槠髽I(yè)的加權(quán)平均資本成本是企業(yè)進(jìn)行各種投資時所要求的必要報酬率.但是如果直接采用企業(yè)全部資產(chǎn)的加權(quán)平均投資回報率作為無形資產(chǎn)的投資回報率,將會低估投資的風(fēng)險,從而使折現(xiàn)率取值偏低.
(二)風(fēng)險累加法
折現(xiàn)率由無風(fēng)險報酬率和風(fēng)險報酬率組成.累加法是一種將無形資產(chǎn)的無風(fēng)險報酬率和風(fēng)險報酬率量化并累加求取折現(xiàn)率的方法.無風(fēng)險報酬率是指在正常條件下的獲利水平,是所有的投資都應(yīng)該得到的投資回報率.風(fēng)險報酬率是指投資者承擔(dān)投資風(fēng)險所獲得的超過無風(fēng)險報酬率以上部分的投資回報率,根據(jù)風(fēng)險的大小確定,隨著投資風(fēng)險的遞增而加大.風(fēng)險報酬率一般由評估人員對無形資產(chǎn)的開發(fā)風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險等進(jìn)行分析并通過經(jīng)驗(yàn)判斷來取得,其公式為:
風(fēng)險報酬率=開發(fā)風(fēng)險報酬率+經(jīng)營風(fēng)險報酬率+財務(wù)風(fēng)險報酬率
風(fēng)險累加法在運(yùn)用時要考慮的問題有:一是注意無形資產(chǎn)所面臨的特殊風(fēng)險.無形資產(chǎn)所面臨的風(fēng)險與有形資產(chǎn)不同,如商標(biāo)權(quán)的盜用風(fēng)險、專利權(quán)的侵權(quán)風(fēng)險、非專利技術(shù)的泄密風(fēng)險等等.二是如何確定計人折現(xiàn)率的內(nèi)容和這些內(nèi)容的比率數(shù)值.三是折現(xiàn)率與無形資產(chǎn)收益是否匹配.
(三)行業(yè)平均資產(chǎn)收益率法
行業(yè)平均資產(chǎn)收益率法是目前我國無形資產(chǎn)評估時確定折現(xiàn)率常用的方法之一,這種方法將被評估企業(yè)所在行業(yè)的平均資產(chǎn)收益率作為折現(xiàn)率.行業(yè)平均資產(chǎn)收益率可以從社會經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計資料中獲得,也可以通過上市公司的統(tǒng)計資料得到,因?yàn)樯鲜泄静捎霉_的財務(wù)制度,且財務(wù)報表經(jīng)過注冊會計師的嚴(yán)格審計,具有可靠性,因此這樣算出的行業(yè)平均資產(chǎn)收益率比較合理.行業(yè)平均資產(chǎn)收益率是企業(yè)運(yùn)行情況的綜合體現(xiàn),可以反映不同行業(yè)的收益狀況.但這種方法在運(yùn)用中也存在一些問題,如行業(yè)平均資產(chǎn)收益率容易忽視行業(yè)內(nèi)部差別,同一行業(yè)內(nèi)部各個企業(yè)在決定企業(yè)風(fēng)險的因素上有著很大差異,從社會經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計資料中直接獲得的相關(guān)數(shù)據(jù)與被評估無形資產(chǎn)的收益能力不相同等等,因此在用行業(yè)平均資產(chǎn)收益率作為無形資產(chǎn)評估折現(xiàn)率的時候要根據(jù)具體情況做出判斷,將在此基礎(chǔ)上修正后的行業(yè)平均資產(chǎn)收益率作為折現(xiàn)率.