優(yōu)先票據(jù)和公司債的區(qū)別

優(yōu)先票據(jù),即優(yōu)先債,是公司債的一種,是指在企業(yè)破產(chǎn)清算時(shí),需要優(yōu)先償還的債務(wù),相對(duì)而言其安全性較大,利率較低,周期較長(zhǎng).這種債務(wù)有企業(yè)資產(chǎn)擔(dān)保,因此風(fēng)險(xiǎn)較小,收益率低,但有發(fā)行上限:一般限定于企業(yè)的固定資產(chǎn)范圍之內(nèi).

優(yōu)先票據(jù)主要指投資級(jí)票據(jù),次級(jí)票據(jù)主要指投機(jī)級(jí)票據(jù).優(yōu)先票據(jù)本息回報(bào)的支付責(zé)任先于次級(jí)票據(jù),期限也較次級(jí)票據(jù)長(zhǎng).一般情況下,付清優(yōu)先票據(jù)本息之前次級(jí)票據(jù)僅付息,待付清優(yōu)先票據(jù)本息之后才支付次級(jí)票據(jù)本金.由此可見(jiàn),優(yōu)先票據(jù)信用因風(fēng)險(xiǎn)較低而獲增級(jí),但回報(bào)也相應(yīng)較低,次級(jí)票據(jù)回報(bào)則相應(yīng)較高.這種根據(jù)不同投資者對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)的不同偏好劃分不同評(píng)級(jí)的投資交易,有利于票據(jù)更加符合資本市場(chǎng)的E市標(biāo)準(zhǔn),獲得更好的發(fā)行條件,擴(kuò)大投資者隊(duì)伍,降低綜合成本,提高證券的適銷(xiāo)性和發(fā)展規(guī)模.

公司債是股份公司為籌措資金以發(fā)行債券的方式向社會(huì)公眾募集的債.表明公司債權(quán)的證券稱(chēng)為公司債券.發(fā)行公司債券只限于股份公司,募集的對(duì)象為不特定的社會(huì)公眾.發(fā)行公司債須由董事會(huì)作出決定,制定募債說(shuō)明書(shū)報(bào)主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn).公司債有規(guī)定的格式,應(yīng)編號(hào)并在背面注明發(fā)行公司債的有關(guān)事項(xiàng).有記名公司債與無(wú)記名公司債,擔(dān)保公司債與無(wú)擔(dān)保公司債等不同類(lèi)型.公司債有固定利率,其收益一般不變.債券持有人只是公司債權(quán)人,不能參與共同經(jīng)營(yíng)決策.債券到期應(yīng)償還.在公司解散時(shí),債券所有人就公司財(cái)產(chǎn)可比股東得到優(yōu)先清償.

公司債的特點(diǎn):

其一、公司債券有利于提高資本市場(chǎng)融資效率,穩(wěn)定資本市場(chǎng).在其他投融資渠道的收益難以保障時(shí),債券市場(chǎng)由于其穩(wěn)健的投融資功能吸引了大量投資者,這為企業(yè)和政府提供了債券融資的基礎(chǔ),一定程度上抑制了經(jīng)濟(jì)的放緩或進(jìn)一步衰退.發(fā)展債券融資和公司債券市場(chǎng)對(duì)于解決資本市場(chǎng)過(guò)于單一的問(wèn)題,保證資本市場(chǎng)的均衡發(fā)展是是十分必要的.

其二、公司債券的發(fā)行豐富了金融投資工具,降低了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn).公司債券作為一種固定收益證券,其風(fēng)險(xiǎn)和收益水平介于股票和國(guó)債、政策性金融債之間,為機(jī)構(gòu)投資者提供了較好的投資工具.由于短期融資債券和企業(yè)債券的投資者眾多,風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任分散,從而降低了風(fēng)險(xiǎn)集中性,有利于金融市場(chǎng)穩(wěn)定.

其三、公司債券還有利于改善企業(yè)資本結(jié)構(gòu).對(duì)于一個(gè)典型的股份公司而言,假定融資方式只有股票和債券兩種,那么其股票和債務(wù)的比重構(gòu)成企業(yè)的資本結(jié)構(gòu).在給定企業(yè)投資決策的情況下,企業(yè)的融資政策就是選擇能使企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值最大化的資本結(jié)構(gòu).因此在兩者間的抉擇有著舉足輕重的影響.

其四、公司債券有助于優(yōu)化企業(yè)治理結(jié)構(gòu).公司債券融資會(huì)對(duì)經(jīng)理層產(chǎn)生較強(qiáng)的監(jiān)督和約束作用,一方面,公司履行還本付息的法定義務(wù)會(huì)激勵(lì)管理層努力工作追求企業(yè)利潤(rùn)的最大化;另一方面,由于投資者會(huì)基于自身利益來(lái)選擇投資行為,這也在一定程度上對(duì)發(fā)債公司的公司治理結(jié)構(gòu)有了更高要求.

總結(jié)來(lái)說(shuō),公司債券作為健全的資本市場(chǎng)中 的重要組成部分,對(duì)于2006年后的中國(guó)資本市場(chǎng)的健康成長(zhǎng)和企業(yè)自身完善其治理結(jié)構(gòu)、建立現(xiàn)代企業(yè)制度有著相當(dāng)重大的實(shí)際意義,其發(fā)展必將為中國(guó)資本市場(chǎng)的建設(shè)完善做出巨大的.

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