權(quán)益資本成本包括哪些?

答: 權(quán)益資本成本:是指企業(yè)通過(guò)發(fā)行普通股票獲得資金而付出的代價(jià),它等于股利收益率加資本利得收益率,也就是股東的心要收益率.

在單獨(dú)測(cè)算各種類型資本成本(主要是權(quán)益資本成本)方面,目前應(yīng)用較為廣泛的工具有:資本資產(chǎn)定價(jià)法(CAPM)、多因子模型法、歷史平均收益法、股利折現(xiàn)法、股利增長(zhǎng)模型法等.這些方法主要基于企業(yè)實(shí)際收益計(jì)算企業(yè)的資本成本.

目前應(yīng)用最為廣泛的方法是CAPM 法和多因子模型法,這些模型試圖以資本資產(chǎn)的各種風(fēng)險(xiǎn)因子來(lái)預(yù)測(cè)其收益.由于投資者來(lái)自資本資產(chǎn)的收益便是公司為此應(yīng)支付的資本成本,因此,通過(guò)該方式計(jì)算得到的資本收益便是企業(yè)面臨的資本成本.但該方法的應(yīng)用前提是企業(yè)的β值較為穩(wěn)定,且在預(yù)測(cè)期間不會(huì)發(fā)生變化.除此之外,歷史平均收益法由于應(yīng)用較為簡(jiǎn)便,因此使用范圍也較為廣泛.而股利折現(xiàn)法和股利增長(zhǎng)模型法由于比較難以對(duì)未來(lái)股利進(jìn)行預(yù)測(cè),應(yīng)用范圍則較為有限.

權(quán)益資本成本的計(jì)算方式是什么?

答:(1)資本資產(chǎn)定價(jià)模型法(CAPM)

采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)計(jì)算,計(jì)算公式為:

KE=RF+β(RM-RF)

式中:RF-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率; β-上市公司股票的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù).RM一上市公司股票的加權(quán)平均收益率

以上參數(shù)中的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率一般取一定期限的國(guó)債年利率;股票的日系數(shù),可參照上市公司全部行業(yè)若干周(一般應(yīng)在100周以上)平均日系數(shù)確定;上市公司股票的加權(quán)平均收益率,可參照上市公司全部行業(yè)平均收益率確定.

另外,根據(jù)評(píng)估對(duì)象的具體情況,對(duì)β值的計(jì)算還可以采用期望值法和可比調(diào)整法計(jì)算:

(2)股利增長(zhǎng)模型法

計(jì)算公式為 K=D/P+G

K--權(quán)益資金成本

D--預(yù)期年股利

P--普通股市價(jià)

G--普通股年股利增長(zhǎng)率

相關(guān)數(shù)據(jù)可以從公司的歷年財(cái)務(wù)報(bào)表中找,通過(guò)趨勢(shì)分析法、回歸分析法得出.

若普通股發(fā)行時(shí)還有籌資費(fèi)用,在計(jì)算式則需扣除籌資費(fèi)用,計(jì)算公式變?yōu)?

K=D/P*(1-f)+G,式中f為籌資費(fèi)用率.

(3)除上述兩種模型法外,普通股資金成本的計(jì)算還可采用:稅后債務(wù)成本加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法.

債務(wù)資本成本是指借款和發(fā)行債券的成本,包括借款或債券的利息和籌資費(fèi)用.債務(wù)資本成本是資本成本的一個(gè)重要內(nèi)容,在籌資、投資、資本結(jié)構(gòu)決策中均有廣泛的應(yīng)用.

債務(wù)資本成本是企業(yè)承擔(dān)負(fù)債所需的資金成本,如:短期借款20萬(wàn),年利率是5%,20*5%*(1-所得稅稅率)就是債務(wù)資本成本.

計(jì)算公式ki=kd*(1-t)

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