公司甲的總市值為800萬元,該公司打算舉債,從而使公司的杠桿比例(D/M)從0增加到0.5。調(diào)整前后公司的資本結(jié)構(gòu)如表6-9所示。此外,公司未來面臨三種可能的經(jīng)濟環(huán)境:衰退,正常,擴張。表6-10和表6-11分別列示了舉債前后公司在不同經(jīng)濟環(huán)境下的收益情況。假定公司經(jīng)營穩(wěn)定,所有的盈余都作為股利發(fā)放。不考慮稅收和破產(chǎn)成本。借貸利率為10%。 假定你是公司的早期股東,后來你被告知該公司將杠桿增加至D/V=50%,然而你并不希望公司舉債,假定你有初始資金20000元,為了能夠獲得與持有無負債公司股票時相同的收益分布,你如何配置舉債后公司的股票和無風(fēng)險資產(chǎn)的比例,從而實現(xiàn)該投資目的。
小星星~
于2023-10-28 21:43 發(fā)布 ??626次瀏覽
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王超老師
職稱: 注冊會計師,中級會計師
2023-10-28 21:49
為了配置舉債后公司的股票和無風(fēng)險資產(chǎn)的比例,我們需要先計算出舉債前后的預(yù)期收益,然后根據(jù)預(yù)期收益和風(fēng)險程度來決定投資比例。
首先,計算舉債前后的預(yù)期收益。
已知公司杠桿比例為:0.5
已知公司股權(quán)比例為:0.5
根據(jù)資本結(jié)構(gòu),可得到公司的總市值為:
8000000萬元
根據(jù)題目中的表格,可得到公司在不同經(jīng)濟環(huán)境下的收益情況:
衰退期收益:
100000×0.5+70000×0.5=85000萬元
正常期收益:
250000×0.5+150000×0.5=200000萬元
擴張期收益:
450000×0.5+250000×0.5=350000萬元
根據(jù)題目中的表格,可得到公司在不同經(jīng)濟環(huán)境下的概率:
衰退期概率為:0.2
正常期概率為:0.6
擴張期概率為:0.2
根據(jù)預(yù)期收益公式,可得到舉債前后的預(yù)期收益:
舉債前的預(yù)期收益率為:25875%
舉債后的預(yù)期收益率為:105018414.43%
接下來,我們需要計算出無負債公司的預(yù)期收益。
無負債公司的預(yù)期收益率為:16230.99%
為了實現(xiàn)與持有無負債公司股票時相同的收益分布,我們需要根據(jù)無負債公司的預(yù)期收益率來配置舉債后公司的股票和無風(fēng)險資產(chǎn)的比例。




