資本預(yù)算的評(píng)價(jià)方法包括貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法和非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法兩類。貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法考慮貨幣時(shí)間價(jià)值因素。假定不同時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)金流組具有不同的價(jià)值，通過一定的方法將其折算到同一時(shí)點(diǎn)，然后進(jìn)行比較和判斷，主要有凈現(xiàn)值法、內(nèi)部收益率法和現(xiàn)值指數(shù)法等。非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值因素。假定不同時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)金流量具有相同的價(jià)值，對(duì)其不加區(qū)別，直接相加減、主要有回收期法、會(huì)計(jì)收益率法等。在資本預(yù)算實(shí)踐中，最常用的評(píng)價(jià)方法是回收期法、凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率法。

1.回收期法

回收期是指以投資項(xiàng)目的各年現(xiàn)金凈流量回收初始投資所需要的時(shí)間?；厥掌诜ǖ幕驹硎牵和ㄟ^對(duì)各投資方案初始投資額與預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量之間相互關(guān)系的計(jì)算，確定回收全部初始投資所需時(shí)間，然后比較各相關(guān)方案投資回收期的長(zhǎng)短，選擇最佳投資方案。一般說來，投資回收期越短，說明項(xiàng)目投資效果越好。所冒風(fēng)險(xiǎn)也越小。根據(jù)各年現(xiàn)金凈流量是否相等，投資回收期的計(jì)算分為以下兩種情況：如果各年現(xiàn)金凈流量相等，投資回收期可按下式計(jì)算：投資回收期=初始投資額/每年現(xiàn)金凈流量如果各年現(xiàn)金凈流量不等。投資回收期應(yīng)根據(jù)各年末的累計(jì)現(xiàn)金凈流量與各年末尚未回收的投資額進(jìn)行計(jì)算。

投資回收期法的優(yōu)點(diǎn)是計(jì)算簡(jiǎn)便，易于理解，可以在一定程度上反映項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性水平。但是，投資回收期沒有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，也沒有考慮回收期滿后項(xiàng)目的現(xiàn)金流量狀況，可能導(dǎo)致公司優(yōu)先考慮急功近利的項(xiàng)目，而放棄能夠帶來長(zhǎng)期價(jià)值最大化的項(xiàng)目。因此，回收期法通常作為輔助參考指標(biāo)，在項(xiàng)目初步篩選時(shí)使用。

2.凈現(xiàn)值法

凈現(xiàn)值（NPV）是指投資項(xiàng)目投入使用后的現(xiàn)金凈流量，按資本成本或公司期望達(dá)到的報(bào)酬率折算為現(xiàn)值，與初始投資額的差額。凈現(xiàn)值法的基本原理是：將項(xiàng)目投產(chǎn)后的現(xiàn)金凈流量按照預(yù)定的貼現(xiàn)率折算到該項(xiàng)目開始建設(shè)的當(dāng)年，與初始投資額進(jìn)行比較、計(jì)算凈現(xiàn)值。如果凈現(xiàn)值為正，說明貼現(xiàn)后的現(xiàn)金凈流量大于初始投資額，投資項(xiàng)目的報(bào)酬率高于預(yù)期報(bào)酬率、投資在經(jīng)濟(jì)上有利；反之，如果凈現(xiàn)值為負(fù)，則說明貼現(xiàn)后的現(xiàn)金凈流量小于初始投資額。投資項(xiàng)目的報(bào)酬率低于預(yù)期報(bào)酬率，投資在經(jīng)濟(jì)上不利。

凈現(xiàn)值法的決策規(guī)則是：在只有一個(gè)備選方案的投資決策中，凈現(xiàn)值為正則采納，凈現(xiàn)值為負(fù)則不采納；在有多個(gè)備選方案的互斥選擇決策中，選擇凈現(xiàn)值為正值中的最大者。

與回收期法相比較，凈現(xiàn)值法既考慮了投資產(chǎn)生的全部現(xiàn)金凈流量及投資額的大小，又考慮了二者的時(shí)間價(jià)值，并將它們統(tǒng)一在一個(gè)時(shí)點(diǎn)上進(jìn)行分析對(duì)比，對(duì)投資效益的評(píng)價(jià)比較正確全面。

從純理論角度看，凈現(xiàn)值法具有很強(qiáng)的優(yōu)越性，其具體表現(xiàn)是：一方面，假設(shè)投資產(chǎn)生的現(xiàn)金流量能夠按照資本成本進(jìn)行再投資，再投資收益率的確定穩(wěn)健而又現(xiàn)實(shí)；另一方面，凈現(xiàn)值概念與股東財(cái)富最大化目標(biāo)相一致，凈現(xiàn)值大于零的項(xiàng)目必然能夠增加公司價(jià)值。凈現(xiàn)值法的缺點(diǎn)在于概念不好理解，不能揭示投資項(xiàng)目實(shí)際可能達(dá)到的報(bào)酬率。

3.內(nèi)部收益率法

內(nèi)部收益率（IRR）是指使投資項(xiàng)目未來現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值等于初始投資額的貼現(xiàn)率，即使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零時(shí)的貼現(xiàn)率，是長(zhǎng)期投資項(xiàng)目在其壽命期內(nèi)按現(xiàn)值計(jì)算實(shí)際可能達(dá)到的投資報(bào)酬率。內(nèi)含報(bào)酬率法的基本原理是：在任何投資項(xiàng)目中，都客觀上存在著一個(gè)報(bào)酬率，它能使投資項(xiàng)目未來各期現(xiàn)金凈流量折現(xiàn)后的總現(xiàn)值等于該投資項(xiàng)目的初始投資額。

內(nèi)部收益率法的決策規(guī)則是：在只有一個(gè)備選方案的投資決策中，如果內(nèi)部收益率大于資本成本或企業(yè)期望的投資報(bào)酬率則采納，內(nèi)部收益率小于資本成本或企業(yè)期望的投資報(bào)酬率則不采納；在有多個(gè)備選方案的互斥選擇決策中，選擇內(nèi)含報(bào)酬率超過資本成本或企業(yè)期望投資報(bào)酬率最多的投資項(xiàng)目。

內(nèi)部收益率法的優(yōu)點(diǎn)在于考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值因素，反映了投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬率而非凈收益，更易于為財(cái)務(wù)決策者所理解和接受；缺點(diǎn)在于對(duì)具有非常規(guī)現(xiàn)金流量的項(xiàng)目，可能出現(xiàn)多個(gè)內(nèi)部收益率或不存在內(nèi)部收益率，從而最好采用凈現(xiàn)值法進(jìn)行評(píng)價(jià)。