財(cái)務(wù)整合的基本內(nèi)容：

財(cái)務(wù)整合的基本內(nèi)容包括：財(cái)務(wù)管理目標(biāo)導(dǎo)向的整合，財(cái)務(wù)管理制度體系的整合，會(huì)計(jì)核算體系的整合；存量資產(chǎn)的整合，業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估考核體系的整合，現(xiàn)金流轉(zhuǎn)內(nèi)部控制的整合。以上六個(gè)方面，是企業(yè)并購(gòu)整合的理論框架，并且這六個(gè)方面彼此連接與配合，才能構(gòu)成一個(gè)完整的財(cái)務(wù)整合理論框架。

1、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)導(dǎo)向的整合

股東財(cái)富最大化與企業(yè)價(jià)值最大化是目前較常采用的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。西方大型企業(yè)成功的歷史都印證了著名管理學(xué)家邁克爾。波特的理論：企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，首先取決于企業(yè)是否處在具有長(zhǎng)期盈利能力的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，其次才決定于企業(yè)在產(chǎn)業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)地位的高低。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，幾乎所有的國(guó)家當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段，都要進(jìn)行交替性產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。因此，企業(yè)的興衰強(qiáng)盛，大多都與企業(yè)是否能夠?qū)?guó)際國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)格局的演變作適應(yīng)性調(diào)整，不斷進(jìn)行產(chǎn)業(yè)的再選擇有很大關(guān)系。企業(yè)并購(gòu)正是企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合的手段和載體。既然企業(yè)并購(gòu)是為了最大程度地獲得可持續(xù)發(fā)展的能力，那么其財(cái)務(wù)目標(biāo)應(yīng)確定為企業(yè)價(jià)值最大化。目前企業(yè)并購(gòu)中很多企業(yè)以追求股東財(cái)富最大化的名義，忽略我國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展并不成熟的現(xiàn)狀，將其演化為每股市價(jià)暫時(shí)最大化，對(duì)于并購(gòu)是形式重于實(shí)質(zhì)，只是利用并購(gòu)題材進(jìn)行炒作，抬高二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格，從而獲得短期超額收益。所以一些企業(yè)虛假、盲目的并購(gòu)，短期看似乎增加了部分“先知先覺(jué)”的股東的財(cái)富，但長(zhǎng)遠(yuǎn)看既擾亂市場(chǎng)秩序，又使企業(yè)失去了產(chǎn)業(yè)并購(gòu)的優(yōu)勢(shì)，因此必須予以整合。

2、財(cái)務(wù)管理制度體系的整合

財(cái)務(wù)制度體系整合是保證并購(gòu)企業(yè)有效運(yùn)行的關(guān)鍵。所以，并購(gòu)成功的企業(yè)其財(cái)務(wù)制度體系的整合都是成功的。相反，并購(gòu)失敗的企業(yè)其財(cái)務(wù)制度整合幾乎都是失敗的。財(cái)務(wù)制度體系整合包括三方面風(fēng)險(xiǎn)：投資風(fēng)險(xiǎn)，融資風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（1）投資風(fēng)險(xiǎn)：并購(gòu)行為應(yīng)該是企業(yè)基于激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)而自主選擇的發(fā)展策略，是一種市場(chǎng)行為。而目前我國(guó)的企業(yè)并購(gòu)有很大一部分是政府行為，是由政府部門(mén)強(qiáng)行撮合而實(shí)現(xiàn)的，“包辦婚姻”的色彩較濃。政府依靠行政手段對(duì)企業(yè)并購(gòu)大包大攬不僅背離市場(chǎng)原則，難以達(dá)到預(yù)期效果，往往還給企業(yè)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)：企業(yè)并購(gòu)后雖然表面合一，但其架構(gòu)缺乏層次感，包括人力資本和物質(zhì)資本等得不到合理配置和使用，資本運(yùn)營(yíng)實(shí)際上處于混亂狀態(tài)。這將使企業(yè)并購(gòu)偏離優(yōu)化組合的目標(biāo)，從而使并購(gòu)從一開(kāi)始就潛伏著體制風(fēng)險(xiǎn)。

（2）融資風(fēng)險(xiǎn)：企業(yè)并購(gòu)需要大量資金，但由于我國(guó)目前資本市場(chǎng)發(fā)育還很不完善，銀行等中介組織也未能在并購(gòu)中充分發(fā)揮其應(yīng)有的作用，使企業(yè)并購(gòu)面臨較大的融資風(fēng)險(xiǎn)。許多并購(gòu)行為因收購(gòu)方自身實(shí)力不足、難以籌措大量資金，未能取得預(yù)期效果，甚至被拖入泥潭。從總體看來(lái)，并購(gòu)的融資風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)在：資金是否可以保證（時(shí)間上與數(shù)量上）的需要、融資方式是否適應(yīng)并購(gòu)動(dòng)機(jī)（暫時(shí)持有或長(zhǎng)期持有）、現(xiàn)金支付是否會(huì)影響企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等。

（3）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：一般而言，企業(yè)是不可能完全通過(guò)自有資本來(lái)完成一項(xiàng)大型的企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)的，不少企業(yè)通過(guò)借款、杠桿收購(gòu)等方式來(lái)完成并購(gòu)工作，但這樣做的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，會(huì)使企業(yè)背上沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)。同時(shí)，收購(gòu)方為了保持目標(biāo)企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)，很難阻止目標(biāo)企業(yè)債務(wù)鏈向收購(gòu)方的延伸，甚至?xí)杂X(jué)不自覺(jué)地成為目標(biāo)企業(yè)債務(wù)的承擔(dān)主體，這就產(chǎn)生了收購(gòu)方的償債能力問(wèn)題。特別在我國(guó)，由于融資途徑和收購(gòu)價(jià)款支付方式的限制，實(shí)施企業(yè)并購(gòu)所需的巨額資金更給收購(gòu)方造成了巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3、會(huì)計(jì)核算體系的整合

會(huì)計(jì)核算體系的整合是統(tǒng)一財(cái)務(wù)制度體系的具體保證，也是并購(gòu)公司及時(shí)、準(zhǔn)確獲取被并購(gòu)企業(yè)信息的重要手段，更是統(tǒng)一績(jī)效評(píng)價(jià)口徑的基礎(chǔ)。

4、存量資產(chǎn)的整合

企業(yè)并購(gòu)在我國(guó)作為盤(pán)活存量資產(chǎn)、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要方式已發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用。存量資產(chǎn)的整合是并購(gòu)企業(yè)高效運(yùn)營(yíng)的重要的一環(huán)。一般來(lái)說(shuō)，被并購(gòu)企業(yè)資產(chǎn)結(jié)果不盡合理，債務(wù)過(guò)多，不良資產(chǎn)較大，尤其我國(guó)國(guó)有企業(yè)普遍存在這一現(xiàn)象。因此，對(duì)于經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況不佳的企業(yè)，接受后的首要工作常常是處理不良資產(chǎn)、停止獲利能力弱的產(chǎn)品線、辦公轉(zhuǎn)移到地租較便宜的地段、裁減人員等。并購(gòu)盤(pán)活存量資產(chǎn)是優(yōu)勢(shì)企業(yè)兼并弱勢(shì)企業(yè)的好辦法。它使弱勢(shì)企業(yè)的債權(quán)、債務(wù)、人員得到安置解決，比迫使企業(yè)破產(chǎn)，把富余下崗人員推向社會(huì)的急劇作法要好，有更大的社會(huì)和經(jīng)濟(jì)效益。

5、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估考核體系的整合

業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估考核體系的整合是指并購(gòu)公司對(duì)財(cái)務(wù)運(yùn)用指標(biāo)體系的重新優(yōu)化與組合，這一評(píng)估考核體系是提高被并購(gòu)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效和運(yùn)用能力的重要手段。

6、現(xiàn)金流轉(zhuǎn)內(nèi)部控制的整合

現(xiàn)金流轉(zhuǎn)質(zhì)量關(guān)系到企業(yè)資金運(yùn)用績(jī)效水平，因此必須予以有效控制。不同的企業(yè)對(duì)此控制程度不盡相同，并購(gòu)公司必須對(duì)其進(jìn)行整合，明確相應(yīng)制度，并定時(shí)進(jìn)行分析。