貼現(xiàn)率和折現(xiàn)率的區(qū)別

貼現(xiàn)率:

貼現(xiàn)率是指將未來(lái)支付改變?yōu)楝F(xiàn)值所使用的利率,或指持票人以沒(méi)有到期的票據(jù)向銀行要求兌現(xiàn),銀行將利息先行扣除所使用的利率.這種貼現(xiàn)率也指再貼現(xiàn)率,即各成員銀行將已貼現(xiàn)過(guò)的票據(jù)作擔(dān)保,作為向中央銀行借款時(shí)所支付的利息.

折現(xiàn)率:

折現(xiàn)率是特定條件下的收益率,說(shuō)明資產(chǎn)取得該項(xiàng)收益的收益率水平.在收益一定的情況下,收益率越高,意味著單位資產(chǎn)增值率高,所有者擁有資產(chǎn)價(jià)值就低,因此收益率越高,資產(chǎn)評(píng)估值就越低.

貼現(xiàn)率和折現(xiàn)率的區(qū)別

貼現(xiàn)率這一概念應(yīng)用于票據(jù)貼現(xiàn)的過(guò)程中.實(shí)質(zhì)上,票據(jù)貼現(xiàn)是融通資金的一種信貸形式,就是企業(yè)以未到期的應(yīng)收票據(jù),通過(guò)背書(shū)手續(xù),要求銀行按一定的利率從票據(jù)價(jià)值(即票據(jù)的到期值)中扣除借款日起到票據(jù)到期日止的貼現(xiàn)利息后,以余額兌付給企業(yè).因此,一個(gè)度量期的貼現(xiàn)率為該度量期內(nèi)取得的利息金額與期末的投資可回收金額之比.由此可以看出,貼現(xiàn)率與利率的定義十分相似,都是"利息"與"投資金額"之比,只不過(guò)利率對(duì)應(yīng)的"投資金額"是在期初實(shí)際付出的資金金額,即"本金";而貼現(xiàn)率對(duì)應(yīng)的"投資金額"是在期末投資者可以收回的資金金額.值得注意的是,在貼現(xiàn)率中使用的"支付"一詞并非通常意義下的支付,因?yàn)榻杩钫卟](méi)有直接按利率來(lái)"付"利息,而是預(yù)先按利率扣除利息.其實(shí),這在最終結(jié)果上與首先借到全部金額、然后借款者立即支付利息并沒(méi)有什么不同.利率和貼現(xiàn)率都是用來(lái)度量利息的,任何一筆業(yè)務(wù),都可以分別用它們來(lái)度量.但是,折現(xiàn)率不是貼現(xiàn)率,這是因?yàn)??兩者計(jì)算過(guò)程有所不同.折現(xiàn)率是外加率,是到期后支付利息的比率;而貼現(xiàn)率是內(nèi)扣率,是預(yù)先扣除貼現(xiàn)息后的比率.

貼現(xiàn)率,折現(xiàn)率,利率三者有什么區(qū)別?

1. 貼現(xiàn)率(discount rate/repo rate): 是指商業(yè)銀行辦理票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)時(shí),按一定的利率計(jì)算利息,這種利率即為貼現(xiàn)率,它是票據(jù)貼現(xiàn)者獲得資金的價(jià)格.常用于票據(jù)貼現(xiàn).企業(yè)所有的應(yīng)收票據(jù),在到期前需要資金周轉(zhuǎn)時(shí),可用票據(jù)向銀行申請(qǐng)貼現(xiàn)或借款.銀行同意時(shí),按一定的利率從票據(jù)面值中扣除貼現(xiàn)或借款日到票據(jù)到期日止的利息,而付給余額.貼現(xiàn)率的高低,主要根據(jù)金融市場(chǎng)利率來(lái)決定.

貼現(xiàn)率=貼現(xiàn)利息/票據(jù)面額×100%

2. 折現(xiàn)率(discount rate) 是指將未來(lái)有限期預(yù)期收益折算成現(xiàn)值的比率.折現(xiàn)率是根據(jù)資金具有時(shí)間價(jià)值這一特性,按復(fù)利計(jì)息原理把未來(lái)一定時(shí)期的預(yù)期收益折合成現(xiàn)值的一種比率.在具體評(píng)估操作中折現(xiàn)率和本金化率沒(méi)有本質(zhì)的區(qū)別,只是適用場(chǎng)合不同.折現(xiàn)率是將未來(lái)一定時(shí)期收益折算成現(xiàn)值的比率,而本金化率是將未來(lái)永續(xù)收益折算成現(xiàn)值的比率.兩者的構(gòu)成完全相同.折現(xiàn)率是收益法應(yīng)用中的一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo).在未來(lái)收益額一定的情況下,折現(xiàn)率越高,收益現(xiàn)值越低.

折現(xiàn)率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

舉例:X公司的資本結(jié)構(gòu)很簡(jiǎn)單,只由普通股構(gòu)成.它每年的預(yù)期利潤(rùn)是100美元,標(biāo)準(zhǔn)差是50美元,假設(shè)一直持續(xù)到無(wú)窮.資本市場(chǎng)認(rèn)為這種情況能確保r=10%的折現(xiàn)率.因此X的股票用(15-11)式以 的形式計(jì)算,價(jià)值為$100/0.10=$1000.

管理層正在考慮一個(gè)項(xiàng)目,要花費(fèi)200美元,每年提供20美元的額外凈利潤(rùn),標(biāo)準(zhǔn)差是10美元.簡(jiǎn)化起見(jiàn),假設(shè)新項(xiàng)目與原有的經(jīng)營(yíng)完全相關(guān),采用這個(gè)項(xiàng)目后整體的凈利潤(rùn)標(biāo)準(zhǔn)差是60美元.(a)如果以發(fā)行新的普通股來(lái)融資,這個(gè)項(xiàng)目值得采用嗎?(b)如果項(xiàng)目是用發(fā)行新的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)、基準(zhǔn)利率為6%的抵押債券來(lái)融資呢?

答案:(a)由于=$120/$60與原來(lái)$100/$50的比率一樣,因此新的普通股持有者應(yīng)該愿意以同樣的10%的資本成本提供額外200美元的新資金.這樣,公司的整體價(jià)值是$120/0.10=$1200,其中新股占200美元.現(xiàn)有股東的股票仍然值l000美元.由于V0=0,因此項(xiàng)目剛好處于能夠采用的邊緣上.

(b)公司的整體價(jià)值仍然是1200美元.由于根據(jù)假設(shè),無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券在6%的利率下值200美元,因此舊股仍然值1000美元.現(xiàn)有股東每年的預(yù)期凈利潤(rùn)確實(shí)是上升了8%(從$100上升到了$100+$20-$12=$108),但這些股東現(xiàn)在面臨的變化性上升了σ(z)20%,從50美元上升到了60美元.因此,預(yù)期利潤(rùn)要以更高的比率折現(xiàn).事實(shí)上,新的折現(xiàn)率是10.8%,因?yàn)?108/0.108=$1000.

3. 利率(Interest Rates),就其表現(xiàn)形式來(lái)說(shuō),是指一定時(shí)期內(nèi)利息額同借貸資本總額的比率.利率是單位貨幣在單位時(shí)間內(nèi)的利息水平,表明利息的多少.多年來(lái),經(jīng)濟(jì)學(xué)家一直在致力于尋找一套能夠完全解釋利率結(jié)構(gòu)和變化的理論,"古典學(xué)派"認(rèn)為,利率是資本的價(jià)格,而資本的供給和需求決定利率的變化;凱恩斯則把利率看作是"使用貨幣的代價(jià)".馬克思認(rèn)為,利率是剩余價(jià)值的一部分,是借貸資本家參與剩余價(jià)值分配的一種表現(xiàn)形式.利率通常由國(guó)家的中央銀行控制,在美國(guó)由聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)管理.現(xiàn)在,所有國(guó)家都把利率作為宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重要工具之一.當(dāng)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱、通貨膨脹上升時(shí),便提高利率、收緊信貸;當(dāng)過(guò)熱的經(jīng)濟(jì)和通貨膨脹得到控制時(shí),便會(huì)把利率適當(dāng)?shù)卣{(diào)低.因此,利率是重要的基本經(jīng)濟(jì)因素之一.

從借款人的角度來(lái)看,利率是使用資本的單位成本,是借款人使用貸款人的貨幣資本而向貸款人支付的價(jià)格;從貸款人的角度來(lái)看,利率是貸款人借出貨幣資本所獲得的報(bào)酬率.如果用i表示利率、用I表示利息額、用P表示本金,則利率可用公式表示為:i=I/P

一般來(lái)說(shuō),利率根據(jù)計(jì)量的期限標(biāo)準(zhǔn)不同,表示方法有年利率、月利率、日利率.

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