預(yù)期收益率計算公式

當(dāng)資本市場達(dá)到均衡時,風(fēng)險的邊際價格是不變的,任何改變市場組合的投資所帶來的邊際效果是相同的,即增加一個單位的風(fēng)險所得到的補(bǔ)償是相同的.按照β的定義,代入均衡的資本市場條件下,得到資本資產(chǎn)定價模型:E(ri)=rf+βim(E(rm)-rf)

資本資產(chǎn)定價模型的說明如下:1.單個證券的期望收益率由兩個部分組成,無風(fēng)險利率以及對所承擔(dān)風(fēng)險的補(bǔ)償-風(fēng)險溢價.2.風(fēng)險溢價的大小取決于β值的大小.β值越高,表明單個證券的風(fēng)險越高,所得到的補(bǔ)償也就越高.3. β度量的是單個證券的系統(tǒng)風(fēng)險,非系統(tǒng)性風(fēng)險沒有風(fēng)險補(bǔ)償.

其中:

E(ri) 是資產(chǎn)i 的預(yù)期回報率

rf 是無風(fēng)險利率

βim 是[[Beta系數(shù)]],即資產(chǎn)i 的系統(tǒng)性風(fēng)險

E(rm) 是市場m的預(yù)期市場回報率

E(rm)-rf 是市場風(fēng)險溢價(market risk premium),即預(yù)期市場回報率與無風(fēng)險回報率之差.

解釋 以資本形式(如股票)存在的資產(chǎn)的價格確定模型.以股票市場為例.假定投資者通過基金投資于整個股票市場,于是他的投資完全分散化(diversification)了,他將不承擔(dān)任何可分散風(fēng)險.但是,由于經(jīng)濟(jì)與股票市場變化的一致性,投資者將承擔(dān)不可分散風(fēng)險.于是投資者的預(yù)期回報高于無風(fēng)險利率.

設(shè)股票市場的預(yù)期回報率為E(rm),無風(fēng)險利率為 rf,那么,市場風(fēng)險溢價就是E(rm) ? rf,這是投資者由于承擔(dān)了與股票市場相關(guān)的不可分散風(fēng)險而預(yù)期得到的回報.考慮某資產(chǎn)(比如某公司股票),設(shè)其預(yù)期回報率為Ri,由于市場的無風(fēng)險利率為Rf,故該資產(chǎn)的風(fēng)險溢價為 E(ri)-rf.資本資產(chǎn)定價模型描述了該資產(chǎn)的風(fēng)險溢價與市場的風(fēng)險溢價之間的關(guān)系 E(ri)-rf =βim (E(rm) ? rf) 式中,β系數(shù)是常數(shù),稱為資產(chǎn)β (asset beta).β系數(shù)表示了資產(chǎn)的回報率對市場變動的敏感程度(sensitivity),可以衡量該資產(chǎn)的不可分散風(fēng)險.如果給定β,我們就能確定某資產(chǎn)現(xiàn)值(present value)的正確貼現(xiàn)率(discount rate)了,這一貼現(xiàn)率是該資產(chǎn)或另一相同風(fēng)險資產(chǎn)的預(yù)期收益率 貼現(xiàn)率=Rf+β(Rm-Rf).

預(yù)期收益率的兩種風(fēng)險

系統(tǒng)風(fēng)險

指市場中無法通過分散投資來消除的風(fēng)險,也被稱做為市場風(fēng)險(market risk).比如說:利率、經(jīng)濟(jì)衰退、戰(zhàn)爭,這些都屬于不可通過分散投資來消除的風(fēng)險.

非系統(tǒng)風(fēng)險

也被稱做為特殊風(fēng)險(Unique risk 或 Unsystematic risk),這是屬于個別股票的自有風(fēng)險,投資者可以通過變更股票投資組合來消除的.從技術(shù)的角度來說,非系統(tǒng)風(fēng)險的回報是股票收益的組成部分,但它所帶來的風(fēng)險是不隨市場的變化而變化的.現(xiàn)代投資組合理論(Modern portfolio theory)指出特殊風(fēng)險是可以通過分散投資(Diversification)來消除的.即使投資組合中包含了所有市場的股票,系統(tǒng)風(fēng)險亦不會因分散投資而消除,在計算投資回報率的時候,系統(tǒng)風(fēng)險是投資者最難以計算的

以上是關(guān)于預(yù)期收益率計算公式的介紹了,預(yù)期收益率使用資本資產(chǎn)定價模式處理的時候,是受到系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險的影響的,在財務(wù)管理中是很常用的,大家都了解清楚了嗎?