預期收益率計算公式

當資本市場達到均衡時,風險的邊際價格是不變的,任何改變市場組合的投資所帶來的邊際效果是相同的,即增加一個單位的風險所得到的補償是相同的.按照β的定義,代入均衡的資本市場條件下,得到資本資產(chǎn)定價模型:E(ri)=rf+βim(E(rm)-rf)

資本資產(chǎn)定價模型的說明如下:1.單個證券的期望收益率由兩個部分組成,無風險利率以及對所承擔風險的補償-風險溢價.2.風險溢價的大小取決于β值的大小.β值越高,表明單個證券的風險越高,所得到的補償也就越高.3. β度量的是單個證券的系統(tǒng)風險,非系統(tǒng)性風險沒有風險補償.

其中:

E(ri) 是資產(chǎn)i 的預期回報率

rf 是無風險利率

βim 是[[Beta系數(shù)]],即資產(chǎn)i 的系統(tǒng)性風險

E(rm) 是市場m的預期市場回報率

E(rm)-rf 是市場風險溢價(market risk premium),即預期市場回報率與無風險回報率之差.

解釋 以資本形式(如股票)存在的資產(chǎn)的價格確定模型.以股票市場為例.假定投資者通過基金投資于整個股票市場,于是他的投資完全分散化(diversification)了,他將不承擔任何可分散風險.但是,由于經(jīng)濟與股票市場變化的一致性,投資者將承擔不可分散風險.于是投資者的預期回報高于無風險利率.

設股票市場的預期回報率為E(rm),無風險利率為 rf,那么,市場風險溢價就是E(rm) ? rf,這是投資者由于承擔了與股票市場相關的不可分散風險而預期得到的回報.考慮某資產(chǎn)(比如某公司股票),設其預期回報率為Ri,由于市場的無風險利率為Rf,故該資產(chǎn)的風險溢價為 E(ri)-rf.資本資產(chǎn)定價模型描述了該資產(chǎn)的風險溢價與市場的風險溢價之間的關系 E(ri)-rf =βim (E(rm) ? rf) 式中,β系數(shù)是常數(shù),稱為資產(chǎn)β (asset beta).β系數(shù)表示了資產(chǎn)的回報率對市場變動的敏感程度(sensitivity),可以衡量該資產(chǎn)的不可分散風險.如果給定β,我們就能確定某資產(chǎn)現(xiàn)值(present value)的正確貼現(xiàn)率(discount rate)了,這一貼現(xiàn)率是該資產(chǎn)或另一相同風險資產(chǎn)的預期收益率 貼現(xiàn)率=Rf+β(Rm-Rf).

預期收益率的兩種風險

系統(tǒng)風險

指市場中無法通過分散投資來消除的風險,也被稱做為市場風險(market risk).比如說:利率、經(jīng)濟衰退、戰(zhàn)爭,這些都屬于不可通過分散投資來消除的風險.

非系統(tǒng)風險

也被稱做為特殊風險(Unique risk 或 Unsystematic risk),這是屬于個別股票的自有風險,投資者可以通過變更股票投資組合來消除的.從技術的角度來說,非系統(tǒng)風險的回報是股票收益的組成部分,但它所帶來的風險是不隨市場的變化而變化的.現(xiàn)代投資組合理論(Modern portfolio theory)指出特殊風險是可以通過分散投資(Diversification)來消除的.即使投資組合中包含了所有市場的股票,系統(tǒng)風險亦不會因分散投資而消除,在計算投資回報率的時候,系統(tǒng)風險是投資者最難以計算的

以上是關于預期收益率計算公式的介紹了,預期收益率使用資本資產(chǎn)定價模式處理的時候,是受到系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險的影響的,在財務管理中是很常用的,大家都了解清楚了嗎?