資產(chǎn)評(píng)估中折現(xiàn)率和資本化率的區(qū)別

資本化率用于永續(xù)年金的折現(xiàn),評(píng)估中對(duì)回報(bào)率的計(jì)算,應(yīng)等于收益與價(jià)值的比率

折現(xiàn)率用于普通年金的折現(xiàn),應(yīng)等于類似風(fēng)險(xiǎn)投資的預(yù)期報(bào)酬率+安全利率+通貨膨脹率或資本化率=安全利率+風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)

資本化率，報(bào)酬率，折現(xiàn)率，還原利率其實(shí)沒有在數(shù)學(xué)上沒有多大區(qū)別。

企業(yè)價(jià)值評(píng)估的方法和模型是什么？

(一)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法

　　1.客觀估價(jià)法?？陀^估價(jià)法，就是以已確定的資產(chǎn)價(jià)值為基礎(chǔ)的一類估價(jià)方法。主要包括賬面價(jià)值法、原始成本價(jià)值法、市場(chǎng)價(jià)值法、公允價(jià)值法、清算價(jià)值法等。

　　2.比較估價(jià)法。比較估價(jià)法又稱為以營(yíng)利為基礎(chǔ)的估價(jià)法，即資產(chǎn)的價(jià)值或企業(yè)的價(jià)值來自于可比較資產(chǎn)或企業(yè)的定價(jià)。

　　3.折現(xiàn)現(xiàn)金流量估價(jià)法。折現(xiàn)現(xiàn)金流量估價(jià)法是指一項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)值是由其預(yù)期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值決定的。企業(yè)價(jià)值表現(xiàn)為以加權(quán)平均資本成本為折現(xiàn)率對(duì)未來預(yù)期現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)的貼現(xiàn)值，即企業(yè)價(jià)值與企業(yè)未來現(xiàn)金凈流量成正比，與折現(xiàn)率成反比。

　　以上三種估價(jià)方法都有其各自的適用范圍和局限性，但目前比較科學(xué)、實(shí)用、客觀的還是折現(xiàn)現(xiàn)金流量估價(jià)法。

 (二）折現(xiàn)現(xiàn)金流量估價(jià)法模型

　　折現(xiàn)現(xiàn)金流量估價(jià)法的一般數(shù)學(xué)模型為：

　　式中：FV為企業(yè)價(jià)值；

　　CFt為第t期的現(xiàn)金流量；

　　r為現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)的折現(xiàn)率或企業(yè)加權(quán)平均資本成本。

　　如果企業(yè)未來現(xiàn)金流量是一筆永續(xù)年金，則

　　如果企業(yè)未來現(xiàn)金流量呈現(xiàn)固定增長(zhǎng)特征，且固定增長(zhǎng)率為g，則

從上面的折現(xiàn)現(xiàn)金流量估價(jià)法模型可看出，影響企業(yè)價(jià)值的因素有三個(gè)一是未來各期的預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量；二是企業(yè)加權(quán)平均資本成本即折現(xiàn)率；三是企業(yè)存續(xù)期。以下分別討論未來現(xiàn)金流量、折現(xiàn)率和企業(yè)存續(xù)期的確定問題。

1.現(xiàn)金流量的確定。這里的現(xiàn)金流量，嚴(yán)格而言是屬于企業(yè)的現(xiàn)金流量，該現(xiàn)金流量不僅可以支付給企業(yè)的所有者如股東，還可以支付給除此以外的所有企業(yè)索償權(quán)的持有人如債券持有人等。企業(yè)現(xiàn)金流量最一般的形式為“企業(yè)自由現(xiàn)金流量”(自由現(xiàn)金流量是20世紀(jì)80年代以哈佛大學(xué)詹森教授為首的一些學(xué)者提出的新概念)，即企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所創(chuàng)造的?？晒┕芾懋?dāng)局自由支配運(yùn)用的那一部分現(xiàn)金流量。

企業(yè)自由現(xiàn)金流量=納稅付息前利潤(rùn)×(1-所得稅率)+折舊資本支出-營(yíng)運(yùn)資本變動(dòng)數(shù)額

企業(yè)現(xiàn)金流量=屬于股權(quán)投資者的現(xiàn)金流量+屬于債權(quán)持有者的現(xiàn)金流量

企業(yè)自由現(xiàn)金流量為債務(wù)支付前的現(xiàn)金流量，因此理論上它不受企業(yè)運(yùn)用負(fù)債數(shù)額大小的影響。但這并不意味著由企業(yè)自由現(xiàn)金流量貼現(xiàn)而使得企業(yè)價(jià)值與負(fù)債金額沒有關(guān)聯(lián)。因?yàn)檫^高的負(fù)債將導(dǎo)致企業(yè)加權(quán)資本成本的提高，從而引起企業(yè)價(jià)值的變動(dòng)。

以上文中內(nèi)容就是對(duì)資產(chǎn)評(píng)估中折現(xiàn)率和資本化率的區(qū)別的全部解說，相信你看完后一定有了深刻的理解；如果還遇到其他的會(huì)計(jì)問題，或者你想學(xué)習(xí)更多的會(huì)計(jì)知識(shí)，歡迎你關(guān)注會(huì)計(jì)學(xué)堂網(wǎng)，這里有你需要的會(huì)計(jì)知識(shí)。