股票風(fēng)險溢價的計算公式

一,使用的基本計算公式為:

市場風(fēng)險溢價=成熟股票市場的基本溢價+國家風(fēng)險溢價(Aswath Damodaran,2010).成熟的股票市場具備理性的投資者和規(guī)范的市場規(guī)則,股票數(shù)據(jù)有足夠多的樣本且充分分散,同時具有足夠長的可靠的歷史數(shù)據(jù).在實際應(yīng)用過程中,一般認為美國股票市場是一個成熟的市場.

但是由于其選取的是中國股票市場的月數(shù)據(jù)量,所以樣本數(shù)據(jù)很少,并且選取的中國股票市場和美國股票市場的研究時段不同,不具有可比性;石一兵(2010)對于國家風(fēng)險溢價的估測則是采用了公式:國家風(fēng)險溢價= 國家違約補償額×(σ股票/σ國債),其計算結(jié)果受到國債流動性的影響,交易不頻繁的國債的收益率變動相對穩(wěn)定,計算出來的結(jié)果并不能反映真實的風(fēng)險水平.

二、橫向調(diào)整法的理論基礎(chǔ)

橫向調(diào)整法是基于成熟市場的MRP,通過適當?shù)恼{(diào)整估計新興市場的風(fēng)險溢價水平,即在成熟市場的風(fēng)險溢價的基礎(chǔ)上乘以一項調(diào)整系數(shù),具體公式如下:

股票市場MRP=成熟股票市場MRP×調(diào)整系數(shù)(2)

1. 調(diào)整系數(shù)的計算.由于市場組合幾乎可以將非系統(tǒng)風(fēng)險全部分散掉,所以市場組合系統(tǒng)風(fēng)險的度量指標可以采用市場組合全部風(fēng)險的度量指標:標準離差率--標準差/收益率均值;根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型,投資者要求的報酬與系統(tǒng)風(fēng)險大小成比例,如果資本可以在不同市場間自由流動,那么不同市場的市場風(fēng)險溢價也應(yīng)該與市場組合的系統(tǒng)風(fēng)險大小成比例,即不同國家的市場風(fēng)險溢價與其標準離差率的比值相等.

三、橫向調(diào)整法的邏輯步驟

計算中國股票市場MRP.我國股票市場的MRP=選取的成熟股票市場MRP×調(diào)整系數(shù)(5)

相關(guān)案例分析:市場風(fēng)險溢價什么意思?

答:"市場風(fēng)險溢價是指進行有一定風(fēng)險的投資所要求的除無風(fēng)險收益外的額外收益,風(fēng)險越大,所要求的市場風(fēng)險溢價就越高.

假如您投資一年期國債的收益率為3.5%,而您投資企業(yè)債券的收益率一般大于3.5%,假設(shè)為8%,那么風(fēng)險溢價(率)就是8%-3.5%=4.5%,因為投資企業(yè)的風(fēng)險相對較大,所以要求有額外的收益回報."

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