權(quán)益凈利率計算方法與實際運用分析

答：權(quán)益凈利率是凈利潤與股東權(quán)益的比率，它反映每一元股東權(quán)益賺取的凈利潤，可以衡量企業(yè)的總體盈利能力。

其相關(guān)的計算公式如下：

權(quán)益凈利率＝凈利潤/股東權(quán)益

由于傳統(tǒng)的杜邦分析有三個局限性：總資產(chǎn)凈利率的總資產(chǎn)與凈利潤不匹配；沒有區(qū)分經(jīng)營活動損益和金融活動損益；沒有區(qū)分金融負債和經(jīng)營負債，所以形成了管理用財務(wù)報表分析。權(quán)益凈利率的到底取決于三個驅(qū)動因素：凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率；稅后利息率和凈財務(wù)杠桿。

所以，權(quán)益凈利率這個特別的公式就出爐了：

凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率－稅收利息率）*經(jīng)財務(wù)杠桿＝凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+杠桿貢獻率

【案例分析】

某公司的預(yù)計未來保持經(jīng)營效率、財務(wù)政策不變，不發(fā)股票，上年的每股股利為3元，每股凈利潤為5元，每股凈資產(chǎn)為20元，股票當前的每股市價為50元，則股票的資本成本怎么算？

留存收益比率=1-3/5=40%，權(quán)益凈利率=5/20=25%。

股利的增長率=可持續(xù)增長率=留存收益比率×期初權(quán)益預(yù)期凈利率=留存收益比率×權(quán)益凈利率/（1-留存收益比率×權(quán)益凈利率）=40%×25%/（1-40%×25%）=11.11%

股票的資本成本=3×（1+11.11%）/50+11.11%=17.78%

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