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【金融期權(quán)價值的影響因素】
(一)期權(quán)的內(nèi)在價值和時間溢價
期權(quán)價值=內(nèi)在價值+時間溢價
1.期權(quán)的內(nèi)在價值
(1)含義：期權(quán)的內(nèi)在價值，是指期權(quán)立即執(zhí)行產(chǎn)生的經(jīng)濟價值。
(2)影響因素：內(nèi)在價值的大小，取決于期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)行市價與期權(quán)執(zhí)行價格的高低。
2.期權(quán)的價值狀態(tài)
價值狀態(tài) | 看漲期權(quán) | 看跌期權(quán) | 執(zhí)行狀況 |
“實值期權(quán)”（溢價期權(quán)） | 標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)行市價高于執(zhí)行價格時 | 標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)行市價低于執(zhí)行價格時 | 有可能被執(zhí)行，但也不一定被執(zhí)行 |
“虛值期權(quán)”（折價期權(quán)） | 標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)行市價低于執(zhí)行價格時 | 標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)行市價高于執(zhí)行價格時 | 不會被執(zhí)行 |
“平價期權(quán)” | 標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)行市價等于執(zhí)行價格時 | 標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)行市價等于執(zhí)行價格時 | 不會被執(zhí)行 |
3.期權(quán)的時間溢價
含義 | 計算公式 | 影響因素 |
期權(quán)的時間溢價是指期權(quán)價值超過內(nèi)在價值的部分。 | 時間溢價=期權(quán)價值-內(nèi)在價值 | 時間溢價是時間帶來的“波動的價值”，是未來存在不確定性而產(chǎn)生的價值，不確定性越強，期權(quán)時間價值越大。 |
(二)影響期權(quán)價值的主要因素
一個變量增加(其他變量不變)對期權(quán)價格的影響
變量 | 歐式看漲期權(quán) | 歐式看跌期權(quán) | 美式看漲期權(quán) | 美式看跌期權(quán) |
股票價格 | + | - | + | - |
執(zhí)行價格 | - | + | - | + |
到期期限 | 不一定 | 不一定 | + | + |
股價波動率 | + | + | + | + |
無風(fēng)險利率 | + | - | + | - |
紅利 | - | + | - | + |
總結(jié)
影響因素 | 影響方向 |
股票市價 | 與看漲期權(quán)價值同向變動，看跌期權(quán)價值反向變動。 [理解]無風(fēng)險利率越高，執(zhí)行價格的現(xiàn)值越低。 |
無風(fēng)險利率 | |
執(zhí)行價格 | 與看漲期權(quán)價值反向變動，看跌期權(quán)價值同向變動。 [理解]期權(quán)有效期內(nèi)預(yù)期紅利發(fā)放，會降低股價。 |
預(yù)期紅利 | |
到期期限 | 對于美式期權(quán)來說，到期期限越長，其價值越大；對于歐式期權(quán)來說，較長的時間不一定能增加期權(quán)價值。 |
股價波動率 | 股價的波動率增加會使期權(quán)價值增加。 【提示】在期權(quán)估值過程中，價格的變動性是最重要的因素。如果一種股票的價格變動性很小，其期權(quán)也值不了多少錢。 |
(三)期權(quán)價值的范圍
【擴展】看跌期權(quán)的價值上限是執(zhí)行價格。
結(jié)論：
1.股票價格為0，期權(quán)價值為0;(看漲)
2.期權(quán)價值下限為內(nèi)在價值。
在執(zhí)行日之前，期權(quán)價值永遠不會低于最低價值線;
3.看漲期權(quán)的價值上限是股價，看跌期權(quán)的價值上限是執(zhí)行價格。
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